Przez prawie trzy miesiące Warner Bros. Discovery miało już właściciela (przynajmniej na papierze). Netflix zawarł z zarządem WBD umowę 5 grudnia 2025 roku, a branża zaczęła się przyzwyczajać do myśli, że gigant streamingu przejmie najważniejsze studia Hollywoodu i platformę HBO Max. Tymczasem w nocy z 26 na 27 lutego 2026 roku zarząd WBD ogłosił, że oferta Paramount Skydance — 31 dolarów za akcję w gotówce za całość spółki — jest korzystniejsza. Netflix, zamiast nadal podbijać stawkę, złożył broń, inkasując 2,8 miliarda dolarów odszkodowania za zerwanie umowy. Wynik batalii prowadzonej od pięciu miesięcy okazał się zaskoczeniem dla niemal całej branży medialnej.
Netflix skapitulował — trzy miesiące walki i niespodziewany finał
Pojawienie się Netflixa w przetargu o WBD zaskoczyło całą branżę. Firma, która zbudowała pozycję lidera globalnego streamingu bez przejęć żadnego ze studiów filmowych Hollywoodu, niespodziewanie zgłosiła zainteresowanie w październiku 2025 roku, a 5 grudnia zamknęła wstępną umowę. Oferowała 27,75 dolara za akcję, obejmując wyłącznie studia filmowe i platformę HBO Max, bez kanałów telewizyjnych. Łączna wartość tej transakcji wynosiła 82,7 miliarda dolarów.
Przez kolejne tygodnie zarząd WBD odrzucał kolejne oferty Paramount Skydance jako niewystarczające, nawet gdy rywal podnosił stawkę do 30 dolarów i zapowiadał wrogą próbę przejęcia, skierowaną bezpośrednio do akcjonariuszy. W weekend poprzedzający rozstrzygnięcie szef Netflixa Ted Sarandos prowokował rywala publicznie: „Jeśli chcesz przebić naszą ofertę — po prostu złóż lepszą umowę na stół” — powiedział na czerwonym dywanie gali BAFTA. Dzień przed ogłoszeniem decyzji przez zarząd WBD, Paramount podniósł cenę do 31 dolarów, a Sarandos wyjechał z Białego Domu ze spotkania z urzędnikami administracji Trumpa z ponurą miną.
Finałowe oświadczenie Netflixa było krótkie i jednoznaczne. Współprezesi Ted Sarandos i Greg Peters ogłosili, że „przy cenie wymaganej do wyrównania najnowszej oferty Paramount Skydance umowa nie jest już dla nas atrakcyjna finansowo, dlatego rezygnujemy” — zastrzegając, że transakcja była dla nich zawsze „miłym dodatkiem przy odpowiedniej cenie, a nie koniecznością za wszelką cenę.” Rynek zareagował wzrostem akcji Netflixa o 10 procent w handlu pozasesyjnym — inwestorzy wyraźnie odetchnęli z ulgą, że firma nie przepłaci za aktywa obciążone 33,5 miliarda dolarów długu.
Anatomia porażki Netflixa zaczęła się w połowie grudnia, gdy Paramount ogłosił wrogie przejęcie i zaczął bezpośrednio apelować do akcjonariuszy WBD. Fundusz aktywistyczny Ancora Holdings uruchomił własną kampanię nacisku, kwestionując wartość umowy z Netflixem. Do tego doszło 11 prokuratorów generalnych stanów republikańskich, którzy we wtorek 25 lutego złożyli do Departamentu Sprawiedliwości wniosek o zablokowanie transakcji z powodu obaw o monopolizację rynku streamingowego. W ciągu 48 godzin Netflix znalazł się pod presją finansową, regulacyjną i polityczną jednocześnie.
Paramount Skydance — kim jest nowy właściciel TVN, CNN i HBO Max
Paramount Skydance to spółka stosunkowo nowa w swojej obecnej formie. Skydance Media, niezależne studio produkcyjne powołane przez Davida Ellisona i jego ojca Larry’ego Ellisona w 2006 roku, przez lata finansowało duże franczyzy: serię Mission: Impossible, reboot Star Trek oraz Top Gun: Maverick. Fuzja Skydance z Paramount Global zakończyła się formalnie 7 sierpnia 2025 roku, stawiając Davida Ellisona na czele połączonego koncernu.
Skala nowego przejęcia jest jednak nieporównywalnie większa. Paramount Skydance przejmuje całość WBD — studia Warner Bros., platformę HBO Max z 128 milionami subskrybentów, franczyzy Harry Potter i DC Comics, a przede wszystkim kanały telewizyjne: CNN, TNT, TBS, Discovery, HGTV i MTV na rynku amerykańskim oraz polskie TVN na rynku środkowoeuropejskim. Przejęcie obejmuje również ponad 33 miliardy dolarów długu WBD, który Paramount bierze na siebie. Finansowanie całej operacji (przy wartości rynkowej samego Paramount zaledwie 12 miliardów dolarów) zapewniają gwarancje Larry’ego Ellisona o wartości 40,4 miliarda dolarów oraz 57,5 miliarda dolarów w zobowiązaniach kredytowych od Bank of America Merrill Lynch, Citi i Apollo Global Management.
David Ellison skomentował decyzję zarządu WBD z widocznym zadowoleniem: „Cieszymy się, że zarząd WBD jednogłośnie potwierdził, że nasza oferta jest niezwykle korzystna cenowo, co przekłada się na większą wartość dla akcjonariuszy WBD, pewność i szybkość sfinalizowania transakcji.” CEO WBD David Zaslav, który podczas pięciomiesięcznej batalii doprowadził do ponad dwukrotnego wzrostu kursu akcji WBD, odpowiedział entuzjastycznie: „Z niecierpliwością czekamy na wspólne tworzenie historii, które poruszają świat.”
Transakcja wymaga jeszcze zatwierdzenia przez akcjonariuszy WBD i przejścia przez procedury regulacyjne. Termin finalizacji Paramount szacuje na przedział między 30 września a 31 grudnia 2026 roku. Prokurator generalny Kalifornii Rob Bonty ostrzegł na platformie X, że sprawa nie jest przesądzona i urząd prowadzi wnikliwe śledztwo w tej sprawie.
TVN i CNN pod nowym dachem — co zmiana właściciela oznacza dla Polski
Dla polskiego rynku medialnego wynik przetargu o WBD ma konkretne i bezpośrednie konsekwencje. TVN (stacja przejęta przez Discovery Communications w 2015 roku, a następnie wchłonięta przez WBD w 2022 roku po fuzji AT&T, WarnerMedia i Discovery) zmieni właściciela po raz kolejny. Tym razem trafi pod skrzydła Paramount Skydance, razem z całą grupą Discovery Global obejmującą kanały TNT, TBS, Discovery Channel, HGTV i MTV.
Gdyby wygrał Netflix, sytuacja TVN wyglądałaby inaczej. Platforma z Los Gatos chciała przejąć wyłącznie studia filmowe i HBO Max, a kanały telewizyjne miały pozostać w rękach wydzielonej spółki Discovery Global, działającej niezależnie. Oferta Paramount przewiduje natomiast zakup całości WBD, bez żadnego podziału. TVN, CNN i HBO Max będą teraz częścią tego samego konglomeratu pod kierownictwem Davida Ellisona.
Polityka w centrum przetargu — Trump, prokuratorzy i cień Białego Domu
Wyścig o Warner Bros. Discovery był od początku czymś więcej niż standardową transakcją korporacyjną. Trump publicznie sygnalizował, że przejęcie WBD powinno doprowadzić do zmiany właściciela CNN, którą od lat oskarża o lewicową stronniczość i branie udziału w bieżących sporach politycznych nie jako obserwator ale rozgrywający. W grudniu 2025 roku powiedział otwarcie, że „zna te firmy bardzo dobrze” i zamierza zbadać, jaki udział w rynku posiadają, dodając, że „może to być problem.” Na początku lutego naciskał z kolei na zarząd WBD, domagając się usunięcia z rady dyrektorów Susan Rice — byłej doradczyni prezydenta Obamy, która skrytykowała firmy współpracujące z Białym Domem i prezydentem Trumpem jako „zginające kolana”.
Powiązania rodziny Ellisonów z administracją Trumpa były przez cały czas trwania przetargu kluczowym kontekstem. Larry Ellison, 2 lub 3. najbogatszy człowiek świata z majątkiem szacowanym na 245 miliardów dolarów według Bloomberg, aktywnie wspierał kampanię prezydencką Trumpa. Od czasu powrotu Trumpa do władzy rodzina Ellisonów przejęła Paramount Global wraz z CBS, weszła w skład konsorcjum kontrolującego amerykańskiego TikToka, a David Ellison pojawił się na wtorkowym orędziu Trumpa do Kongresu jako gość senatora Lindsey’a Grahama — prominentnego sojusznika prezydenta. W obu wcześniejszych przypadkach (CBS i TikTok) właściciele byli oskarżani o ingerencję w treści na korzyść Białego Domu.
Kto stracił, a kto zyskał — gildie, kina i widzowie wobec nowej struktury władzy
Wynik przetargu o WBD wywołał zróżnicowane reakcje w branży filmowej i telewizyjnej. Właściciele kin odetchnęli, bo Paramount historycznie respektuje standardowe 90-dniowe okno kinowe przed premierą na platformie streamingowej, podczas gdy Netflix stosował okno zaledwie 17-dniowe. Cinema United, organizacja zrzeszająca właścicieli 30 tysięcy kin w USA, przez ostatnie tygodnie apelowała do Departamentu Sprawiedliwości o zablokowanie przejęcia WBD przez Netflix właśnie z obawy przed radykalnym skróceniem okien dystrybucji.
Twórcy filmowi reagują bardziej ambiwalentnie. Netflix obiecywał zachowanie studia Warner Bros. jako niezależnej jednostki produkcyjnej i kontynuowanie premier kinowych. Reżyser Sean Baker, zdobywca Złotej Palmy za „Anorę”, ostrzegał przed fuzją obu firm, wskazując na precedens przejęcia Fox Searchlight przez Disneya, po którym ambitniejsze filmy artystyczne producenta zaczęły trafiać do kin znacznie rzadziej, a sam oddział stracił autonomię programową. Z drugiej strony Paramount (który na liście 10 najlepiej zarabiających filmów 2025 roku nie znalazł ani jednej produkcji własnej, a oglądalność CBS spadła o 12 procent w ciągu roku) desperacko potrzebował skali, którą zapewnia WBD. Czy synergia studia Warner Bros. z franczyzami Paramount (Mission: Impossible, Transformers) przełoży się na ambitniejsze projekty, czy wręcz odwrotnie — na dalszą komercjalizację kosztem twórców, zdecyduje harmonogram produkcji, który Paramount Skydance ma ogłosić po finalizacji przejęcia, planowanej najwcześniej na wrzesień 2026 roku.
Dla konsumentów subskrybujących HBO Max najważniejsze pytanie brzmi: czy ceny wzrosną i czy biblioteka treści nie zostanie okrojona po fuzji z Paramount+. Analitycy wskazują, że konsolidacja platform streamingowych sprzyja podwyżkom — Netflix sam wielokrotnie podnosił ceny bez istotnej utraty abonentów. Jednak Paramount+ jest dotychczas platformą znacznie mniejszą niż Netflix czy Disney+, co oznacza, że połączona platforma będzie walczyć o utrzymanie subskrybentów, a nie dyktować im warunki.
Co dalej z Warnerem — harmonogram, dług i pytanie o regulatorów
Finalizacja przejęcia WBD przez Paramount Skydance to wciąż perspektywa kilku miesięcy, nie tygodni. Akcjonariusze WBD muszą zatwierdzić umowę na walnym zgromadzeniu, które planowano pierwotnie na 20 marca 2026 roku w kontekście wcześniejszej umowy z Netflixem — termin ten najprawdopodobniej zostanie przesunięty. Regulatorzy w USA i Unii Europejskiej uruchomią własne postępowania. Rob Bonty, prokurator generalny Kalifornii, zapowiedział wnikliwe śledztwo; Komisja Europejska historycznie blokowała transakcje zaakceptowane przez stronę amerykańską.
Parametry finansowe transakcji są wyjątkowo dobrze zabezpieczone po stronie WBD. Paramount zobowiązał się zapłacić 7 miliardów dolarów odszkodowania, jeśli fuzja zostanie zablokowana przez regulatorów — to bezprecedensowa w branży medialnej klauzula gwarancyjna. Do tego dochodzi 2,8 miliarda dolarów odszkodowania wypłacanego Netflixowi za zerwanie wcześniejszej umowy. Łącznie Paramount wyłożył niemal 10 miliardów dolarów gwarancji finansowych wyłącznie po to, by zapewnić WBD i jego akcjonariuszom komfort realizacji transakcji.
Największym wyzwaniem po zamknięciu fuzji będzie obsługa długu. WBD wchodziło do przetargu z zadłużeniem 33,5 miliarda dolarów na koniec 2025 roku (efekt kosztownej fuzji AT&T z WarnerMedia i późniejszego wydzielenia WBD w 2022 roku). Paramount przejmuje ten dług w całości. Połączona spółka będzie musiała generować wystarczające przepływy pieniężne z HBO Max, Paramount+, studia filmowego i sieci telewizyjnych, by obsłużyć łączne zobowiązania finansowe przekraczające 40 miliardów dolarów. Łączny przetarg trwał dokładnie 5,5 miesiąca, odkąd WBD ogłosił poszukiwanie nabywcy. Samuel A. Di Piazza Jr., przewodniczący rady WBD, podsumował go jako „rygorystyczny proces, który doprowadził nas na skraj połączenia tych dwóch legendarnych firm.”
